贏在修正不在預測

2013年看完《股市大贏家》後，峰仔就再買了《股市大贏家Ⅱ》，這本書在我書架擱了二年後，最近總算讀完，如同前書，這也是本少見的股市好書，而且還是國人所寫。但不同於前書的，是本書分享了更多的具體操作手法。
不過，作者是股票專職人，習於短線操作股票，但峰仔本身並不喜觀整天盯盤的短線操作。話雖如此，本書在中長線的操作上，仍有許多好的見解與操作手法。舉例來說，作者在書中反覆強調60日線的重要性，但60日線已更偏向中長線的參考，所以我說，書中還是有許多觀念適合中長線投資者閱讀。
峰仔在1998年，當兵退伍後開始買賣股票，早年我也是巴菲特的忠實信仰者，甚至買了他老師葛拉漢的經典著作《葛拉漢論投資》，然而時間久了，發現賠多賺少，甚至買到地雷股《雅新》，從此之後，我慢慢體會到，價值投資在台灣股市會死得很慘。特別當巴菲特被比亞迪套牢後，我更確信價值投資在華人社會玩不轉，主因是不論中國或台灣，股市法規的健全度遠不如美國。
也因此，近年來我慢慢偏向技術派的操作，再搭配上基本面的判斷，方式一改，就開始有了斬獲，也因而愈做愈順手。最後，以下是峰仔整理出的114個重點：

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轉貼：投資天才陳進郎的投資理論

文章來自日上發發發網站。

純個人參考用。
我在強勢股原則跟產業動態苦力研究之下，現在四億元可操作資金，投資的就有一百四十檔，不過有五成資金放在前面二十檔，剩下一百二十檔隨時修正替換。由於 每天看一百檔股票，因此我才說我是全心投入，確是苦力型操作。有時候還會夢見隔天股價走勢，這樣，我不去設定大盤指數，我也不去設定何時該買該賣，或是資 金該如何配置，以我的操作原則，不符合強勢股就會被淘汰。
股票其實都是壞股票，因此投資人不應該對股票懷有感情，因為高價股票都是經過本益比灌水，低價股股票則是本身財務有問題居多，因此我不會眷戀。
對我而言，股票都是壞股票，除非他能馬上上漲，對於深具危機意識的我來說，股票是選秀會，一定會有許多更好的投資機會。這是機會成本的問題，只要是發現有更好的機會值得你該放棄現在的持股，即使被套到，也應該捨棄。
突破加碼、跌破減碼

我也會用「機會成本」觀念去破除「成本觀念」的迷思，多頭行情每天都是開平走高，我習慣早盤買進看漲的股票。在資金有限之下，我收盤前一定要賣出手上表現欠佳的股票，我不會去在乎賣出股票是賺錢還是虧損。

基 本上，技術分析是大股東買賣股票的軌跡統計紀錄，因為市場好壞大股東會先知道，技術面操作原則是突破加碼、跌破減碼，而且要分批買進，技術面指標就是最基 本的KD、K線、量價、MACD以及DIF五項，其實都是交叉著看，用你的眼睛研判多空，只要明顯出現重大轉折，就是買賣點。

其實，大多數人都是害怕賺錢，因此突破加碼都會相反，變成突破就賣股，但是一但跌破又不願意減碼，甚至還攤平加碼，這就是大多數人總是願意接受賠錢的風險、逃避賺錢的風險，也就是賺小錢賠大錢的原則。

有些人喜歡買賣曾經被套牢的股票，這跟懶有很大關係，而攤平就是買原來的弱勢股，攤平會變成赤貧。總而言之，不要對股票有所眷戀。


機會成本與汰弱擇強的觀念

股 市的關鍵在於選股、選股、選股，許多人會聽所謂專家喊指數，其實大多數券商對指數預測都是為了要賣基金或是公關，沒有意義，不須聽太多人的意見，又不是選 舉，只要聽一到兩位你認為比你強的專家即可。在這些資訊當中，我會用產業訊息選擇股票，最終再用盤中走勢汰弱擇強，最後再用技術面把關。

一但大盤持續破底之際，我會買進不再破底的強勢股，多頭行情之際，我會買盤面最強勢的股票，而多頭回檔之際，我選擇抗跌性較強的股票。多頭漲勢開始之際，我會追近領先創新高的個股，一但多頭大漲後，我會慢慢轉進剛轉強的落後補漲股。

我就是這樣以「機會成本、汰弱擇強」方式為操作主軸，培養出自己的節奏感及對資訊的穿透力，在股市翻滾十六年，我終於創造出自己的運氣跟目標。


只要相信一到兩位比你強的人

其實，我覺得在股票市場上面要擁有健康的情緒管理，雖然每天庸庸碌碌看資訊，但是其實內心很篤定與安定。有一些人早上看盤，下午去吃下午茶或洗三溫暖，外表看來很悠閒，但是其實內心很恐懼。

我現在四十出頭，從當兵退伍剛進入股市的十五萬元，現在不但個人變成中實戶，由我操盤的投資公司，在八二年投入五千萬元，現在累積獲利八億四千多萬元，分配盈餘五億四千萬之後，我還有四億元可運用資金，期間只有八九年有虧損。現在在適合我的操盤節奏當中，表現都還不錯。

我現在依然是戰戰兢兢，詭譎多變的股票市場，充滿驚奇與風險，而我也勇於面對，心存感激與不怨天尤人，健康的情緒始終讓我生活相當有意義。


陳進郎的投資心得

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高職學歷卻成身價十億期貨天王

高職學歷卻成身價十億期貨天王  
 張松允一天賠三億 面不改色

文章出處:商業周刊
文●胡采蘋 攝影●翁挺耀
 
「30歲時，我就在股市賺到了人生的第一個1億！」
  12月14日，台北股市上下震盪達300多點，坐在元富證券某營業大廳的業務協理張松允馬不停蹄地應付著聲聲情急的委託，在交投熱絡的氛圍中，張松允悄然地破了自己的紀錄，身為營業員的他，那天在台股的接單量高達4億元。
 為什麼祇跟自己做比較？理由很簡單，因為很少人敢跟他比。一般說來，證券營業員一天的接單量能破億，即可羨煞同行，被列為「超」字輩了，而今年12月以來，張松允每日的接單量卻很少不破億，僅僅半個月的時間，累積的接單量已超過25億元。

在軍旅中啟蒙了股市生涯
 而張松允令人折服的並不在證券，而是期貨。因為他是業界第一，今年以來光他一個人的接單量就高達十幾萬口，是該公司第二名的10倍多，足足占了全台灣期貨市場1％的量，「很多期貨商全公司的量還比我一個人的少。」張松允平淡地描述著自己的成就。是的，他就是業界眾所周知的「超級營業員」。

  於是，本報記者決定造訪這個被許多營業員神格化的人物，看看他到底有什麼三頭六臂。張松允原本坐陣的松山分公司，在納莉的肆虐下被迫搬到了復興南路，經其他營業員的指引，在臨時租賃的簡陋營業廳裡，我們發現的張松允，卻平凡得可以。那時，他正一面吃著便當，一面清算著當天創紀錄的每一筆交易。

  其實，這個訪問得來不易，因為幾乎所有的top-sales怕自身的安全都不願曝光，對於媒體的採訪一概低調，但張松允一句，「生死有命，該來的躲也躲不掉！」深刻道出了他的隨性。甚至，面對記者的專訪，他還顯得有些靦腆，略嫌緊張地娓娓道來他與股市的不解之緣。

 「我的朋友說，我生下來就注定要作股票的，想想也是。」56年次的張松允回憶起十多年前正在當兵的他，當許多度日如年的弟兄談的是休假時和馬子如何如何風花雪月，他卻深深地被當時甫放寬的台灣證券業，媒體報導著一樁樁成功的案例，以及驚人的成交數字給吸引。於是，和幾個志同道合的部隊同志，在軍旅中啟蒙了他的股市生涯。

  1987年在台北當兵的他，每每到了休假日，去的不是泡沫茶坊或是KTV，吸引他的反倒是一間間如雨後春筍般佇立街頭的號子。員林高工畢業的張松允，學的並不是金融證券，憑藉著一股熱誠，他穿梭在營業大廳拿著分析報告仔細讀，聽著其他股友談論著自以為是的「內線」，就這樣買下了生平的第一檔股票。

在當營業員前已撈到3000萬
  牛刀小試的他，以60元的價格買下了當時的電器龍頭股大同，沒幾天卻跌到了50多元，著實嚇懷了資金有限的張松允，於是迅速改弦易轍，買下了台塑，雖然沒賺沒賠，卻啟發了他的投資心得。

 「我開始到坊間買一些波浪、黃金切割等技術分析的書來研究，學著開始畫技術線型，於是生平的第3支股票東企就開始賺錢，從此很少再賠！」張松允說，其實讓他在市場嶄露頭角的幸運股票首指光寶，「退伍前夕在分析師的推薦下把所有積蓄壓在20多元的光寶，融資買了10幾張，一直到退伍都沒去理它。」

  退伍後的張松允，其實也當過1個月的送貨員，在烈日當空下揮汗如雨掙著微薄的薪水，直到某天他回頭去檢查他的證券帳戶，「當時我著實嚇了一跳，才1個月的時間，光寶就漲了一倍，比我送貨一年的薪水還多。」張松允一面計算著股市的投資報酬率，一面思索著扛著股票和扛著貨物的不平均定律，毅然決然地辭去了工作。
 想當然爾，張松允勢必與家人革命了一番，再怎麼說，老一輩的觀念裡，股票形同賭博難登大雅之堂，「當時我上午窩在號子裡，下午就待在房裡研究股票不敢出門，因為很怕別人問東問西！」於是乎，張松允就這麼「不務正業」地度過幾年，在85年考上元富的營業員前，唯一的老闆就是股票。
  不過，這幾年的光景，張松允並不虛度，畢竟他完成了人生的大事，結婚與生子，而在他安安分分地坐下來當營業員前，已狠狠地在股票市場中撈到了3000萬元。

營業員生涯一開始就很「超級」
  問張松允當營業員的因緣際會，說來有點詼諧，「我在號子裡愈作愈大、愈作愈順，多到營業員常常應接不暇無法順利處理我的單子，造成我的損失。於是我想，乾脆自己來做營業員，自己操盤！」張松允親自下海主持大局，立即吸引了不少的股友，於是在自有資金做後盾，一路看著他「成長」的股友為基本成員下，張松允的營業員生涯，一開始就很「超級」。
 營造了天時、地利與人和，從此以後，張松允在股市可說是呼風喚雨平步青雲，「我其實滿幸運的，我買的股票幾乎都很賺，連大盤走空頭時都賺。」張松允以一個相當平常的心態，細數著眾多令人咋舌的賺錢經驗中的一個，「作股票以來就屬前一陣子在威盛賺到最多，我200多元進場，一直續抱，結果幸運的賣在最高點600多點，而且數量高到幾百張，獲利很難計算。」

 看著張松允毫無起伏地說著他的經驗，實在令正在採訪的我們有點氣結；於是話峰一轉，問他何時賺到人生的第一個100萬，「進來元富的第二年，也就是我30歲的時候！不過不是100萬，是1億！」張松允的表情仍舊稀鬆平常。
 在嫉妒與艷羨下，我們要他說出自己最失敗的投資經驗，祇見張松允想了很久緩緩道出，「79年時，由於太相信市場主力的傳言，在號子裡道聽塗說買了泰豐，10天內從200多元的價位馬上跌到100元。」聽到股市常勝軍也有陰溝裡翻船的時候，趕快追問下去，「當時我急得就像熱鍋上的螞蟻，每天8點30分就急急以跌停價下單掛出，無奈當時每天僅成交10多張，我祇能看著自己持有的股票，活生生地被鎖死在內，重量迅速減輕。」

每個月佣金就有三、四十萬
 經歷這次慘痛的經驗後，張松允說再也不相信市場放出的消息了，而讓他致勝的利器就是對股市的靈感與敏銳度，「我好像對股票就特別敏感，往往能買在最低點、賣在最高點。」於是，在相信自己的判斷下，張松允在5年多的營業員生涯中讓自己賺了錢，也讓他的基本班底嚐盡了甜頭，「超級營業員」的封號因而毋庸置疑地烙印在他的身上，「我一個月的薪水約四、五萬元，但光佣金卻有三、四十萬元，自己從股票賺的，更不用說。」

  張松允坦承，致富後他曾一度氣焰高張，甚至穿金戴銀俗不可耐，但在股海浮沉中卻也看盡了人生百態，讓他的人生哲學徹底改觀。「人性最醜惡的一面，股市都有！」張松允說著他曾看過最誇張的例子，「有一對恩愛的夫婦，來到號子，卻為了要買哪一檔股票爭得面紅耳赤，甚至當場在營業廳裡大打出手，最後離婚了！」

  現在的張松允，強調的是一種樸實無華的生活，所賺的錢大多回饋給家人和兄弟姐妹，祇不過，這個「股神」暫且還不想收手，他認為在營業廳裡替自己和親朋好友操盤是最如魚得水的事，對外界的高薪禮聘一概拒絕，畢竟在他的眼裡，他和股市的緣還沒完沒了呢！

20萬現金累積至8億的的操盤心法!

1.不看消息.只做最強勢股.先買進再瞭解基本面都還來的及.
~因為消息早已反應在股價上.
2.先少量試單,做對加碼.跌破加碼點.全數出清.
~轉捩點易虧損,少量可試盤感;且不會受傷.
~一旦看對,加碼後就沒有輸的可能.確保大賺小賠.
~跌破表示看錯,沒有流戀必要.
3.持股盤中可超過5成,絕不超過5成留倉.
~天有不測風雲.絕不能有萬一.
4.只做趨勢單,沒有忽多忽空.
~忽多忽空,容易被洗出場,漲上去又捨不得追.錯失行情.
5.多:低買高賣,"先買後賣"
6.空:高空低補,"先空再補"
7.有波段單及短線單兩個戶頭.短線單通常是輸錢試盤感.
8.利多不漲先砍,利空不跌先買.
9.找指標股做大盤,用大盤做期貨.
~指標股是可以帶動人氣.

　
對一般人而言，一天輸掉三億元，是很可怕的數字，但對每天輸贏在一千萬元的期貨天王張松允而言，輸三億元，再賺回來就是了……
期貨界傳奇人物張松允，最近發生了很多人生大事。已經有五個小孩的他，心急的想要迎接自己即將出世的第六個小孩、第二個女兒，「女兒好難等喔。」他說；他也將在六月三日從元京期貨經理公司轉任富邦期貨顧問，並接手富邦期貨經理公司的籌備工作。就在兩個月前，他還經歷了「一天狂賠三億元」的人生悲喜劇。
張松允一直是期貨市場上的傳奇人物，來自彰化鄉下的他，只有高職學歷，在二十一歲時，憑著借來的二十萬元開始買股票，今年三十七歲的他，十六年來從股票、期貨到選擇權，從金融市場上累積的個人資產，已經達到十億元。張松允手上十億元的資金中，有七成放在金融市場，三成買進房地產做「活命本」。一口台灣國語有勁的說著他對中國宏觀調控、美國聯準會升息的看法，嘴邊不時泛起的笑意，不經意流洩出他屬於「莊稼人（鄉下人）」的親切。現在，他每天的輸贏平均是一千萬元上下。
膽大

無論輸贏，仍不改平常心
做期貨的人，多半必須有過人膽識。「輸贏就是要看得開，不然很快就刷掉了。」聯邦期貨董事江淵舟是十七年老經驗的期貨作手，回憶起從前在寶來期貨訓練自營部的交易員時，有人明明贏了錢，卻說什麼也不願意再待下去。「那是連贏錢的人，都做不下去的工作啊。」因為期貨市場波動大、輸贏快，加上自營部動輒上億元的資金進出，不是膽子大的人，根本待不下去。

張松允就是典型的「膽大」的人。三月二十二日，總統大選後的第一個股市交易日，他在選擇權市場上賠掉新台幣近三億元。一天之內三億元蒸發掉了，但是，當天在元京期經交易室外的同事，沒有人從他臉上看出異樣。
總統大選前，他對後市一片看好，在選擇權市場上賣出一萬兩千口的六千五百點到六千六百點賣權（認為股市會超過六千六百點，結果三月二十二日當天掉到六三五九點）。當天台股在開盤的第一分鐘內狠狠下跌四百五十五點，超過一千檔股票直接跌停鎖住，坐在交易室中的張松允看著盤，低頭翻翻報紙，看了一會兒報，又抬起頭來再看看盤。看完收盤，他神色無異的走出交易室，這是張松允十六年操盤生涯中，賠錢最多的一天。

「習慣了，輸贏本來就是這樣子啊。」三月二十二日那天傍晚，他走出大直家中，和往常一樣，在北安路上散步，心中重複著看盤時就已經想好的決定：「九二一大地震的時候也不過連兩天跌停板，這次只是選個總統，又不是政變，應該不會跌停三天吧！」第二天台股繼續慘跌，當天未斷頭的選擇權部位又讓他賠掉了一億元，但是他卻認為股市一定會在第三天止跌反彈，於是調度資金再加碼，賣出三千口股市指數六千點到六千一百點的賣權（三月二十三日當天股市收盤價六一七二點），幸好，股市在三月二十四日真的漲回了六千二百一十三點，也中止了他狂瀉四億元的噩夢。
膽大之外，張松允臨場判斷能力強且反應迅速，他會在盤中隨時推翻自己之前的預測。「他人很好、很憨厚；但是你絕對想不到，他下起單來，那是毫不手軟。」中信期貨董事長朱士廷如此形容張松允。他說，張松允可以在開盤的時候敲進多單，但是只要盤一不對，就馬上砍倉，甚至反手做空，十分鐘之內，下單策略完全相反過來，好像是不同的兩個人做的單子。
果斷

盤中變盤，馬上改變策略
和張松允有著七年同事情誼的元京期貨總經理李文興說，不管開盤前問張松允什麼問題，他說歸說，等到盤中一看情形不對，先前的預測就好像是沒預測過一樣，通通重新來過，完全不在乎推翻自己。

每天早上七點起床，張松允只看十分鐘的報紙，翻完報紙吃過早餐之後，他就進交易室，專心看盤。對於張松允來說，現在股市流行的基本面、技術面分析都沒有多大用處，他只在意盤面的變化，什麼人在買股票、什麼人在賣股票，為什麼買，買進的意願有多強；為什麼賣，看壞的人心情有多沮喪，對於張松允來說，跟隨著盤勢潮流的變化，就是他進出金融市場的上上策。「股市要好，就是會好，根本就沒有道理。你看今日百貨大火一直燒一直燒，萬企股票一邊漲，還漲個不停（編按：一九八九年八月三日西門町今日百貨遭人縱火，大火延燒十餘小時，母公司萬華企業當天大漲七元，隔日漲四元），有什麼道理嗎？」

冷靜
思緒混亂，乾脆出清持股
在股票市場上，一般人切忌追高殺低，張松允卻專做追高殺低的買單，他認為在大盤跌了一段之後，股市總是一定要起漲，這時候就要密切注意盤面數字的跳動，一有哪些個股帶動起漲，張松允就馬上大筆敲進，因為那表示大投資人要股市好，先買進幾檔股票把股市拱起來，所以這時候一定要追，追到漲不動了，就賣。

如果在市場進出幾次，發覺總是不對勁、不賺錢，張松允就會把手上的單子平倉，先靜下來，想想自己有什麼地方看得不對。他在一九九○年經歷第一次的慘痛賠錢經驗，當時他誤信市場主力，在兩百元時買進泰豐輪胎這檔股票，沒想到股價一路跌停板鎖住，要賣也賣不出去，到了一百元附近終於打開，他就馬上全部賣掉，「我跌慌了，再看也看不準了，這樣我不能有股票。」手中有股票，就永遠看不準，後來每當他感到思緒混亂的時候，就把部位全部賣掉，讓兩手空空，心中像一張白紙般重新思索市場變化。李文興也說：「他絕不會逆勢而為啊！」

在江淵舟十七年操盤生涯中見過的期貨作手，九○％是賠到斷頭、戶頭沒錢為止，他說，「期貨其實是違反人性，要能認命、能停損的人才能做。」停損、平倉就是向自己的眼光認錯，承認自己之前做錯了，之後可能也不太可能對，這是立即認錯的決心；但是大多數人卻覺得自己一定最後會對，硬撐下去的結果，通常就是賠光保證金。

「賠的時候最重要，你一定要做一個決定，所以你就要做對的決定。」張松允說。在三月二十二日大賠三億元當天，當他看到摩台指（摩根士丹利台股指數期貨，主要是外資法人在新加坡交易）只跌了一二％，於是判斷台股頂多只有兩天的跌停板，一四％的下跌空間；因為當天放空摩台指期貨的人，之後只要買進第二天跌停板的台股現貨，其中馬上就有套利機會，當兩邊價格趨近一致時，各有一％的現成便宜可撿，任何投資人都會做這種無風險套利，所以台股現貨不會再跌。於是他才大膽在選擇權市場上看好台股，再度賣出賣權，賭台股一定會漲。張松允說，太多人在賠的時候嚇怕了，就選擇逃走；最後都是傾家蕩產，他見過太多。

對決
追高殺低，看誰又狠又準
平時沒事的時候，張松允喜歡在家看看電視，尤其是Discovery探索頻道的動物節目，「我最喜歡看殺人鯨，他們會幾隻圍成一圈，把大批魚群包圍在中間，然後從下面游上來，張大嘴把魚群全部吃掉。」在張松允的心目中，殺人鯨是最有智慧的動物，牠們可以一起圍剿大批魚群，也可以為了追捕一隻大鯨魚，游上四、五個小時，等到鯨魚沒力氣了，上前大口咬死。雖然平日親切、溫和，但是到了決定生死的沙場上，他最崇拜殺人鯨。

「期貨市場是對決，你看多，我看空，這樣就是一口契約。你想想，他要從二十萬到十億，那是多少人的血淚？」寶來證券新金融商品部經理陶宏德忍不住感嘆。金融商品市場上，殺人鯨屢仆屢起，更多的獵物被狠狠咬死，二十八歲的期貨交易員李森玩倒二百三十二年老店英國霸菱銀行；ＬＴＣＭ（長期資本管理公司）避險基金差點讓美國債券市場倒閉；叢林法則在市場上，一再考驗著所有玩家。
這次張松允賠了三億元，怕不怕有一天全部賠光？「那就是死，就像是我死掉了一樣。」他睜大了眼睛說，如果真的這樣，他還有五棟房子，可以回到家裡過自己的日子。「不過那樣的機率，應該和彗星撞地球一樣小吧？」他的話很自信，依舊帶著微笑，雙眼皮眨了一眨。這一齣人生悲喜劇，雖然高潮起伏，似乎嚇不倒他。
　
張松允　被譽為「期貨天王」
生日：56年
A型，摩羯座
出生地：彰化埔心
學歷：彰化員林崇實高工
嗜好：看海、看書、翻閱《易經》、打高爾夫球
第一次進場買股票：1988年
最興奮的時刻：賺得第一個一億元
目前身價：超過10億元
致勝關鍵：資金＋膽識＋眼光
現階段目標：45歲（民國100年）達到30億元身價
最大的心願：建立自己的團隊，與夥伴開創一份事業
經歷
77～85年 散戶投資人
85～87年 元富證券襄理
87～88年 元富證券經理
88～89年 元富證券協理
89～90年 元大京華期貨副總經理
90～92年 元大京華期貨副董事長
92～93年5月 元大京華期貨經理事業董事長
93年6月 富邦期貨經理籌備召集人（期貨經理公司預計93年9月開幕）
得獎紀錄
⊙元富「錢滾錢實戰交易」競賽 第一名，期貨交易獲利率4982.38％
⊙元富「期貨三冠王」競賽 第一名
⊙期貨交易所「小期兵期貨交易」競賽 第一名
⊙元大京華「期貨大贏家」競賽 第一名
⊙獲期交所頒發「最佳貢獻獎」以彰顯其對台灣期貨市場的卓越貢獻
著作
⊙從二十萬到十億─張松允的獨門投資術

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